国信证券-阿里健康-0241HK-平台业务挑战仍存盈利能力边际改善
24日阿里健康再次发声，表示早在1月底，阿里健康已经与国家食药监总局开始组建联合工作小组推进移交药品电子监管网系统事宜本站
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：.2亿元。医鹿APP日均问诊量30万次，比去年同期上升12万次。风险提示：医疗政策变动影响行业前景，数据安全及反垄断监管影响运管方式，产品问题或用药不当导致事故影响公司声誉，行业竞争加剧。投资建议：盈利能力边际改善，由“中性”上调为“增持”评级。本财年阿里健康面临着电商行业整体放缓、主站流。”
2.2022财年，公司实现营业收入为205.78亿元，同比增长32.60%，低于上一年的增速61.71%，全年经调整后净利润-3.94亿元。
3.亏损原因在于品类占比变化和商品促销导致毛利率恶化，同时品牌营销加大又使得费用率有所升高。
8.自营店活跃消费者人数达到1.1亿，比去年提升2900万人，FY2022H2半年环比增长2000万人，直营店流量端比上半财年有所改善。
10.2022财年，医药电商平台业务收入19.96亿元，同比增长1.59%，远低于去年68%的增长。
11.FY2022H2，阿里健康平台业务同比减少5.17%，体现了疫情等宏观因素扰动叠加电商行业整体流量放缓对平台业务造成的挑战。
16.风险提示：医疗政策变动影响行业前景，数据安全及反垄断监管影响运管方式，产品问题或用药不当导致事故影响公司声誉，行业竞争加剧。
18.本财年阿里健康面临着电商行业整体放缓、主站流量表现不佳的挑战，目前疫情持续扰动，消费疲弱的状况仍未得到改善，收入增长压力持续，我们因此下调对2023财年的收入增长预期。
19.考虑管理层在FY2022H2对毛利率及经营费用的管控效果明显，盈利能力已经得到边际改善，且市场对阿里健康的基本面状况有较充分的股价反应。
20.采用分布估值法进行估值，给予其FY2023对应的估值区间为6.01-7.14港币，分别下调20%/20%，由“中性”上调为“增持”评级。
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