震荡市机会在哪？这个十年黄金赛道，很多个股低估值、高增长
北京9月7日讯 (记者 张海蛟) 近日，成都市新津区住房和城乡建设局在人民网领导留言板回复了网友反映的“关于新津区领地天府兰台一期的相关投诉”，回复指出，该小区房屋存在墙纸发霉、总朱善璐
震荡市机会在哪？这个十年黄金赛道，很多个股低估值、高增长朱善璐
今年春节过后，在机构抱团股的杀跌下，此前一片牛市景象的A股市场瞬间转冷，连续多年为投资者带来丰厚回报的消费、医药板块大幅下挫。不过，随着市场步入震荡阶段，整体风格更趋均衡，以制造业为代表的顺周期板块表现突出。
天弘基金股票投研制造组组长谷琦彬表示，资产可大致分成两类，一类是和经济活动相关性没那么大的，比如消费、医药等，在去年疫情时，这类资产由于周期属性较弱，且在人们生活中必不可少，所以获得了投资者追捧。而另一类是和经济活动密切相关的，比如有色金属、建材等，这类资产在经济好的时候特别好，经济差的时候比较差，基本和经济保持同向，所以称之为顺周期资产。
谷琦彬认为，随着全球疫情的阴霾逐渐褪去，经济复苏初露端倪，顺周期资产在近两个季度已经有所表现，但其中很多优秀企业不但盈利增长确定性强，而且估值离历史价值中枢尚有很大距离，正等待着聪明的投资者去发掘。从中长期视角看，在中国从“制造大国”迈向“制造强国”的过程中，优质先进制造企业有望持续贡献超额收益。
经济复苏下 顺周期资产有望迎戴维斯双击
2020年，在疫情冲击叠加流动性充裕的情况下，与经济弱相关的、盈利增长预期强的消费、医药受到追捧，估值得以屡创新高。而2021年乃至2022年，大环境已经变成了全球经济复苏，叠加流动性边际收紧，在这种情况下，高估值板块估值被压制，受益于经济复苏的顺周期板块由于估值处在历史底部、盈利增强预期强，便会成为资金的首选，这也是去年四季度以来顺周期资产大幅领跑的原因。
进入到2021年，虽然一季度市场跌宕起伏，但以制造业为代表的顺周期资产却依然表现突出。据wind数据统计，截至3月30日，今年以来涨幅居前的申万一级行业中，属于顺周期领域的钢铁、银行、采掘、轻工制造、建筑装饰、建筑材料、化工等板块涨幅均超5%。
专注周期制造领域超过10年的谷琦彬认为，虽然海外疫情仍有反复，但随着疫苗逐步推广，后疫情时代，全球经济复苏大局已定，目前顺周期行情仍处上半场。而且，由于市场此前过分追逐消费、医药等热门板块，还有很多优质先进制造企业尚未被合理定价，一些制造行业隐形冠军未被充分研究。
谷琦彬进一步指出，中国从“制造大国”走向“制造强国”转型是确定性事件，制造业是未来十年的黄金赛道。中国在传统制造业领域已经获得足够强大的竞争基础，在成本优势逐步减弱和技术积累跨入质变的双重作用之下，中国的制造业结构调整是必然之势，其中大量技术密集型、高产品加价率的产业会在国内迎来蓬勃的发展机遇，并为中国的制造业、以及国民经济带来广阔的发展空间。
谷琦彬表示，从2020年下半年开始，无论是宏观经济的各种数据，还是跟踪的中观行业高频指标，抑或是微观草根调研数据，都显示出中国经济已经进入触底回升的复苏阶段。谷琦彬认为，从去年三季度开始的这一轮正式的经济复苏将会贯穿未来几年，而且中国和全球经济复苏的力度会超出市场的预期。
整体看，在全球经济复苏的背景下，估值处于历史低位的制造业板块有望迎来估值盈利双升，同时在中国从“制造大国”迈向“制造强国”的过程中，优质先进制造企业有望持续贡献超额收益。
龙头与隐形冠军两手抓 对优秀制造企业长期价投
如何挖掘制造业的投资机会？谷琦彬表示：“我们长期研究和关注的主要是两类企业，一类是大家耳熟能详的龙头品种，比如很多中国制造业的代表性企业。另外，我们也喜欢挖掘细分领域的隐形冠军。”中国制造业的深度和广度非常大，其中有很多优秀企业的价值远未被市场认知。
“我们做研究时强调做减法和聚焦，因为只有长期跟踪一个企业，思考明白它的价值究竟在什么地方，这样投资操作才能有的放矢。”谷琦彬称。
谷琦彬还指出，2020年以来的市场新发基金中，制造业基本处于“视野盲区”，专注这一领域的并不多，这也为此次新发行的天弘先进制造混合带来了机遇。作为一只顺周期投资的基金，目前正在发行的天弘先进制造基金（A类代码：011851，C类代码：011852）将精选机械、汽车、新能源、化工、建材和军工等符合产业升级方向的制造业行业。其中重点投资方向包括：
1、新能源汽车：全球正在经历新能源汽车渗透率从0到7%的初级阶段，未来向30%或更高的渗透率提升；
2、新能源：包括光伏、燃料电池、风电等，其中燃料电池2019年增速86%，光伏更是过去7年年均复合增速20%；
3、新材料：过去10年平均增速高达24%；
4、航空航天制造：目前全球市场万亿美元规模，但我国在这其中只占6%的份额，发展空间很大，而且2017年我国已经启动了规模3000亿以上的两机专项计划，国产大飞机C919也会在十四五期间交付。
5、工业自动化和智能化：在工业自动化和智能化装备领域，中国本土市场具备巨大的进口替代空间。
以新能源汽车为例，谷琦彬介绍，新能源汽车相关股票在去年表现非常好，因为市场对其预期非常高，近期该行业股价回调比较多，为基金长期建仓提供了更好机遇。目前，很多有世界竞争力的新能源汽车龙头企业，估值都已经回落到较为合理的位置，对于一个成长性非常好的行业来说是不错布局点。
“光伏行业其实也是这样，一些龙头企业的估值现在已经回调到20多倍的水平，从中长期来讲都是很有吸引力。新材料包含的范围比较广，我们更多将关心一些新材料里面的隐形冠军企业，这些公司未来的赔率都非常大。”谷琦彬说。
对于这只新基金，谷琦彬坦言，希望把这只产品做成自下而上去精选龙头个股，然后中长期持有的一个产品。“我们不太会去做行业的轮动，因为长期的胜率难以保证，还是精选优质个股，进行价值投资。”
分组制研究更专注 同类基金近一年收益80%
据了解，天弘基金在2018年落实行业分组制，将主动权益投研体系划分成医药、消费、科技、制造四个投资研究小组，每个组均由基金经理和研究员共同组成，每个组只能投资相应领域的股票，从而引导投研人员把本领域的投资机会挖掘透。谷琦彬是天弘基金制造组组长，他专注周期制造领域已经超过10年，另外的6名制造组研究员也都有丰富的投研经验。每位研究员、包括基金经理在内都有独立覆盖领域，每月均有深度报告。
长期的专注令谷琦彬能够前瞻重仓这两年的一些大牛股。比如北新建材在2019年三季报中成为天弘周期策略的第一大重仓股，截至2020年四季度末依然在前十大重仓股之列。截至2021年3月18日，北新建材自2019年四季度以来的涨幅达161.15%。天弘优质成长企业基金从2019年四季报中便持续大笔持有的宁德时代和隆基股份，2020年的涨幅分别达到230.67%、277.10%。
对优质企业的前瞻挖掘和敢于重仓，令谷琦彬管理的这两只基金业绩表现出色。优质成长企业基金近一年收益率79.88%，在灵活配置型基金中排名42/489，排名前10%，天弘周期策略的回报也超过55%（数据来源：银河证券，截至2021年3月底）。事实上，这两只基金因为始终坚持顺周期资产的研究投资方向、没有漂移，也被业内人士称为“大熊猫基金”。
目前，谷琦彬管理的基金一共有三只：
数据来自wind，截止2021年3月11日
这三只基金均获得了大幅超越基准收益率的突出业绩。当然，这一切都离不开团队的努力，在谷琦彬的背后是连续7年斩获金牛奖的天弘基金，强大的股票投研团队在2019年拿下业内主动股票型基金全年业绩排名TOP3的好成绩。
谷琦彬表示，顺周期资产中包含的行业、公司很多，而且很多都是面向B端的企业，普通投资者做投资决策有一定困难，建议通过公募基金参与。在他看来，通过定投参与公募基金是不错的方法。
“市场上掌握真理的永远是少数人。当市场特别冷时，可以考虑增加投入金额。当市场很火热、每个人都在讨论时，资产估值达到历史极值，再往前提升一步就要创造历史时，大家可以多一分谨慎。”谷琦彬说，“在市场上，有时我们需要做一个逆行者或者少数派，虽然短时间内会承担较大压力，但长期来看，只要做的事情是正确的，非常有机会获得理想回报。”
目前，由谷琦彬管理的天弘先进制造基金（A类代码：011851，C类代码：011852）正在发行，感兴趣的投资者可通过农业银行及各大线上线下渠道购买。
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